据一份新报告称，SpaceX 正在为今年晚些时候的首次公开募股做最后的努力。这家市值超过1万亿美元的航空航天巨头走了一条不同寻常的道路，即通过双层股权结构加强马斯克的控制权，同时化解与xAI合并后积累的巨额债务负担。据报道，这两项举措都将在公开募股之前完成，募集资金高达 500 亿美元。据周五的一份报告称，SpaceX 正在考虑在 IPO 中采用双重股权结构，这将赋予某些股东额外的投票权。这笔交易使马斯克能够保持对公司的完全控制，尽管他拥有少数股权。知情人士称，该公司还增加了董事会成员，以推进上市进程，并推动马斯克的太空野心超越其火箭和卫星核心业务。周五早些时候有报道称，一家与马斯克合作的银行集团正在讨论一项融资计划，旨在限制解决因 SpaceX 与 xAI 合并而产生的债务问题。在收购 Twitter（现称为 X）并创立人工智能 (AI) 开发公司 xAI 后，马斯克负债近 180 亿美元。该融资交易尚未完成，但预计将帮助合并后的巨头在首次公开募股之前减轻债务负担。这两项举措都凸显了 SpaceX 在上市前面临的复杂挑战。其想法是向投资者推销清晰的增长故事，同时保护创始人的决策权并解决与高风险人工智能业务合并的财务负担。双级坑 双级结构是 SpaceX 为改善面罩控制而设计的核心机制。据彭博社报道，两层结构让马斯克拥有更多的投票权，从而使他能够更好地控制公司的决策过程。这一策略与马斯克之前对特斯拉的计划是一致的。马斯克提议在特斯拉建立双层股权结构，以确保他们拥有至少 25% 的投票权，并威胁称，如果达不到这种影响力，将在其他地方开发人工智能和机器人产品。 2024年，他说，“即使你发疯，你也无法控制公司”。不，他说。马斯克目前拥有特斯拉约 11% 的股份，但他新的 1 万亿美元薪酬方案可能会在未来 10 年将他的持股比例提高到 25% 以上。双重股权结构在美国科技公司中很常见，Metaplatforms 和谷歌母公司 Alphabet 都采用这种结构。这些结构通常被认为是让创始人专注于长期愿景的一种方式，通常给予创始人和内部人士每股 10 甚至 20 票的投票权，而批评者则认为这削弱了他们的责任。对于马斯克来说，超级投票权股票提供了抵御激进股东压力的堡垒，并让他能够按照自己认为合适的方式塑造公司的方向。这笔交易对于 SpaceX 来说尤其重要，因为该公司正在从纯研发领域拓展业务。卫星业务进入人工智能等高风险领域。随着SpaceX通过债务重组寻求180亿美元的首次公开募股，它面临的挑战包括：根据周五的一份报告，摩根士丹利预计将在合并后公司的融资中发挥主导作用。摩根士丹利主导了马斯克在2022年收购Twitter和xAI的后续债务融资，同时也是SpaceX IPO的主要承销商。摩根士丹利和其他银行的代表拒绝置评。据报道，Twitter 收购的 125 亿美元融资计划仍然拖累社交网络 xAI，每月支付的利息高达数千万美元。银行最初无法出售这些债券，因为投资者担心马斯克对内容审核的处理不当会损害广告收入。 98美分，去年4月份卖的。其他持有 X 债务的机构包括美国银行、巴克莱银行、三菱日联金融公司l 集团、法国巴黎银行、瑞穗金融集团和法国兴业银行。 2025 年 3 月，马斯克将 X 与 xAI 合并，将该社交网络估值为 450 亿美元（包括债务）。此后，xAI 又承担了 50 亿美元的额外债务。据报道，债权人对 AI 的盈利能力和融资需求感到担忧，并呼吁该公司不要再次发行类似债券。 2月2日，SpaceX在其网站上发布了一份由马斯克签署的有关xAI收购的声明，证实了之前的报道。此次合并对 SpaceX 的估值约为 12.5 亿美元，其中 SpaceX 投资 10 亿美元，xAI 投资 2500 亿美元。合并后的机遇和障碍 SpaceX 与 xAI 的合并创造了价值 1.25 万亿美元的超级实体，但也引发了有关战略契合度和财务风险的问题。从盈利能力来看，SpaceX的状况非常好。上个月的一份报告显示，SpaceX 2025 年营收预计在 150 亿美元至 160 亿美元之间，EBITDA 利润为预计80亿美元左右，利润约为50%。这一业绩主要得益于星链卫星网络的900万用户及其在全球发射市场的主导地位。 SpaceX 在 2025 年完成了 165 次发射任务，占全球发射任务的一半以上。相比之下，xAI 的财务状况则截然不同。彭博社专栏作家托马斯·布莱克指出，xAI 在 2025 年前 9 个月仅产生约 2.1 亿美元的收入，但其现金消耗在 80 亿至 95 亿美元之间，目前每月消耗约 10 亿美元。 SpaceX 同意向 xAI 投资 20 亿美元，但随着 xAI 与微软、Alphabet 等科技巨头以及 OpenAI 等人工智能新星争夺芯片和数据中心资源，该公司的支出并没有显示出任何放缓的迹象。瑞银本月早些时候的一份研究报告表明，此次合并标志着“轨道人工智能”时代的开始。我把它捡了起来。马斯克是赌注未来几年，很大一部分计算能力将驻留在近地轨道上。为此，该公司向联邦通信委员会提交了申请，寻求批准发射多达 100 万颗具有计算能力的卫星。不过，市场对于协同效应仍存疑虑。彭博社专栏认为，目前两者之间不存在真正的协同效应。作为一家纯粹的航天公司，SpaceX 扩大了对竞争对手的领先优势，并不需要 xAI 来开拓太空数据中心市场。相反，所有的AI公司都会排队购买SpaceX的专用数据中心卫星和低成本发射服务。 Echostar 持有 SpaceX 约 3% 的股份，合并消息传出后股价上涨，表明并非所有投资者都相信。瑞银分析师表示，投资者不再需要接受那些简单地产生强劲现金流的太空基础设施公司，而是需要一个复杂的组合来吸引投资者。这需要在运营现金流和人工智能的大量资本投资之间取得平衡。 IPO倒计时 SpaceX正在加速其IPO，这可能会创下世界纪录。上个月有报道称，该公司计划于 2026 年 6 月中旬上市，这一时间表考虑了几个因素：木星和金星将在三年多以来首次靠近，水星将在几天内与这两颗行星呈对角线。官员们表示，另一个考虑因素是马斯克的生日，即 6 月 28 日，目标日期就在该日期附近确定。上个月，媒体报道援引知情人士的话称，多家投行预计 SpaceX IPO 估值将超过 1.5 万亿美元，融资规模可能超过 500 亿美元，远高于沙特阿美公司 2019 年创下的 290 亿美元 IPO 纪录。SpaceX 首席财务官 Brett Johnsen 自 12 月中旬以来一直在与现有私人投资者进行谈判。 2025年探索可能性首次公开募股的合法性。民众。据报道，美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利已当选为秘书。不过，报道称，一位知情人士提醒他们，所有数据仍是初步数据，可能会发生变化。一些银行家和投资者认为六月的上市时间表要求过高。 SpaceX 仍需要向 SEC 提交 S-1 表格并组织全球巡演。在特朗普总统频繁发出关税威胁并试图影响美联储利率政策的情况下，市场状况和情绪变得比以往任何时候都更加难以预测。知情人士称，马斯克推动上市的动机是，他需要更多资金来开发旨在抵达火星的星舰火箭系统。 SpaceX 告诉投资者，它正在开发通过 9,400 颗 Starlink 卫星网络在太空部署数据中心的技术。马斯克认为这对于他的企业集团的竞争至关重要在人工智能领域与谷歌、OpenAI等竞争对手并肩作战。 2025年9月，SpaceX与EchoStar达成价值170亿美元的协议，获得为其Starlink网络供电的射频许可证，马斯克扩展了其“DirectConnect设备”，该设备允许美国将手机直接连接到卫星，而无需专用终端。马斯克预计星舰火箭将于今年开始商业有效载荷发射任务。自2023年以来，该火箭已进行11次试射。
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